Bagaimana Opsi Perdagangan – Resensi Buku – Sheldon Natenberg, Volatilitas dan Harga Opsi

Seperti kebanyakan buku tentang topik cara menukar opsi, jumlah materi yang harus dilalui bisa menjadi sesuatu yang membingungkan. Misalnya, dengan Volatilitas dan Harga Pilihan Sheldon Natenberg, sekitar 418 halaman dicerna.

Ada ulasan pembaca yang memadai di Amazon dan Pencarian Buku Google, untuk membantu Anda memutuskan apakah Anda akan mendapatkan buku itu. Bagi mereka yang baru memulai atau akan membaca buku ini, saya telah meringkas konsep-konsep inti dalam bab-bab yang lebih besar dan penting untuk membantu Anda melewatinya lebih cepat.

Angka di sebelah kanan judul bab adalah jumlah halaman yang ada di dalam bab itu. Bukan nomor halaman. Persentase mewakili seberapa banyak setiap bab membentuk total 418 halaman, tidak termasuk lampiran.

1. Bahasa Pilihan. 12, 2,87%.

2. Strategi Dasar. 22, 5,26%.

3. Pengantar Model Penetapan Harga Teoritis. 16, 3,83%.

4. Volatilitas. 30, 7,18%.

5. Menggunakan Nilai Teoritis Pilihan. 14, 3,35%.

6. Opsi Nilai dan Mengubah Kondisi Pasar. 32, 7,66%.

7. Pengantar Penyebaran. 10, 2,39%.

8. Penyebaran Volatilitas. 36, 8,61%.

9. Pertimbangan Risiko. 26, 6,22%.

10. Spread Bull dan Bear. 14, 3,35%.

11. Opsi Arbitrase. 28, 6,70%.

12. Latihan Awal Pilihan Amerika. 16, 3,83%.

13. Hedging dengan Opsi. 16, 3,83%.

14. Volatilitas Kembali. 28, 6,70%.

15. Stock Index Futures and Options. 30, 7,18%.

16. Intermarket Spreading. 22, 5,26%.

17. Analisis Posisi. 32, 7,66%.

18. Model dan Dunia Nyata. 34, 8,13%.

Fokus pada bab 4, 6, 8, 9, 11, 14, 15, 17, dan 18, yang merupakan sekitar 66% dari buku ini. Bab-bab ini relevan untuk tujuan perdagangan praktis. Berikut adalah poin-poin penting untuk bab-bab fokus ini, yang saya rangkum dari perspektif pedagang opsi ritel.

4 Volatilitas. Volatilitas sebagai ukuran kecepatan dalam konteks harga di / stabilitas untuk produk tertentu di pasar tertentu. Terlepas dari kekurangannya, definisi volatilitas masih default terhadap asumsi-asumsi ini dari Model Black-Scholes:

1. Perubahan harga suatu produk tetap acak dan tidak dapat direkayasa, sehingga tidak mungkin memprediksi arah harga sebelum pergerakannya.

2. Perubahan persen dalam harga produk terdistribusi secara normal.

3. Karena perubahan persentase harga produk dihitung sebagai terus diperparah, harga produk pada saat kadaluarsa akan menjadi didistribusikan secara lognormally.

4. Mean distribusi lognormal (berarti pengembalian) dapat ditemukan dalam harga forward produk.

6 Opsi Nilai dan Mengubah Kondisi Pasar. Penggunaan Delta dalam 3 bentuk ekuivalennya: Tingkat Perubahan, Rasio Hedge & Ekuivalen Teoretis Posisi. Pengobatan Gamma sebagai kelengkungan pilihan untuk menjelaskan hubungan berlawanan dari pemogokan OTM / ITM ke pemogokan ATM yang memiliki Gamma tertinggi. Berurusan dengan hubungan terbalik Theta-Gamma, serta Theta terjalin secara sintetik sebagai peluruhan panjang dan premi pendek dengan Volatilitas Tersirat, yang diukur dengan Vega.

8 Volatilitas Menyebar. Penekanannya adalah pada kepekaan dari Ratio Back Spread, Ratio Vertical Spread, Straddle / Strangle, Butterfly, Kalender, dan Diagonal ke Suku Bunga, Dividen dan 4 Orang Yunani dengan perhatian khusus pada efek Gamma dan Vega.

9 Pertimbangan Risiko. Peringatan serius untuk memilih spread dengan spread risiko agregat terendah versus probabilitas laba tertinggi. Risiko Agregat yang diukur dalam hal Delta (Risiko Arah), Gamma (Risiko Kelengkungan), Theta (Peluruhan / Risiko Premium) dan Vega (Risiko Volatilitas).

11 Arbitrase Opsi. Posisi sintetis dijelaskan dalam hal pembuatan profil risiko setara dari penyebaran asli, menggunakan campuran opsi tunggal, spread lain dan produk yang mendasarinya. Kehati-hatian yang jelas yang mengubah perdagangan menjadi Konversi, Pembalikan, dan Penyesuaian tidak bebas risiko; tetapi, dapat meningkatkan risiko jangka pendek perdagangan meskipun risiko neto jangka panjang diturunkan. Ada perbedaan material dalam arus kas karena opsi panjang versus opsi pendek, yang timbul dari bias Skew unik untuk produk dan tingkat bunga yang dibangun ke Panggilan membuat mereka berbeda terhadap Puts.

14 Volatilitas Kembali. Siklus kadaluwarsa yang berbeda antara opsi jangka pendek dan jangka panjang menciptakan volatilitas rata-rata jangka panjang, volatilitas rata-rata. Ketika volatilitas naik di atas rata-rata, ada kepastian relatif bahwa itu akan kembali ke mean. Demikian pula, pengembalian berarti sangat mungkin karena volatilitas turun di bawah rata-ratanya. Gyrasi di sekitar mean adalah karakteristik yang dapat diidentifikasi. Karakter volatilitas yang terlihat membuatnya penting untuk memperkirakan volatilitas dalam periode 30 hari: 30-60-90-120 hari, mengingat istilah yang umum adalah spread kredit pendek antara 30-45 hari dan spread debet panjang antara 90-120 hari. Rekonsiliasi Volatilitas Tersirat sebagai ukuran ketidakstabilan konsensus semua pembeli / penjual untuk produk tertentu, dengan ketidakkonsistenan dalam Volatilitas Historis dan kendala prediksi Volatilitas Masa Depan.

15 Stock Index Futures and Options. Penggunaan Indexing yang efektif untuk menghilangkan risiko saham tunggal. Perlakuan berbeda terhadap risiko untuk Indeks Stok Terselesaikan (termasuk dampak dari dividen / latihan) yang terpisah dari Indeks yang ditetapkan secara tunai (tidak ada dividen / latihan). Menjelaskan logika untuk Secara Teoritis Menentukan opsi pada Indeks Saham Berjangka, selain menetapkan harga kontrak Futures itu sendiri, untuk menentukan mana yang layak secara ekonomi untuk diperdagangkan – Kontrak berjangka itu sendiri atau opsi di Futures.

17 Analisis Posisi. Metode yang lebih kuat daripada hanya memantul mata Delta, Gamma, Vega dan Theta dari posisi adalah menggunakan model Teoritis Harga yang relevan (Bjerksund-Stensland, Black-Scholes, Binomial) untuk menguji skenario untuk perubahan tanggal (harian / mingguan) sebelum kedaluwarsa,% perubahan dalam Volatilitas Tersirat dan perubahan harga dalam dan dekat +/- 1 Standar Deviasi. Faktor-faktor ini memberi makan tes skenario, setelah digambarkan, mengungkapkan rasio relatif risiko Delta / Gamma / Vega / Theta dalam hal proporsionalitas mereka berdampak pada Harga Teoritis dari serangan khusus yang membentuk konstruksi penyebaran.

18 Model dan Dunia Nyata. Mengatasi kelemahan asumsi inti yang digunakan dalam model penetapan harga tradisional: 1. Pasar tidak gesekan: membeli / menjual kontrak yang mendasari memiliki batasan dalam hal implikasi pajak, pembatasan pendanaan dan biaya transaksi. 2. Tingkat bunga bervariasi, tidak konstan selama masa hidup opsi. 3. Volatilitas adalah variabel, tidak konstan selama hidup opsi. 4. Perdagangan tidak berlanjut 24/7 – ada hari libur yang menghasilkan kesenjangan dalam perubahan harga. 5. Volatilitas terkait dengan Harga Teoritis dari kontrak yang mendasari, tidak terlepas darinya. 6. Persentase perubahan harga dalam kontrak yang mendasari tidak menghasilkan distribusi lognormal dari harga dasar pada distribusi karena Skew & Kurtosis.

Untuk menyimpulkan, membaca bab-bab ini tidak akademis. Pemahaman teknik yang dibahas dalam bab-bab harus memungkinkan Anda untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan kunci berikut. Dalam total inventaris akun perdagangan Anda, jika Anda:

  • Net Long more Calls dari Puts, apakah Anda telah memperkirakan Volatilitas Tersirat (IV) meningkat, mengharapkan harga produk yang diperdagangkan di portofolio Anda meningkat?
  • Net Long Puts lebih dari Panggilan, apakah Anda memperkirakan untuk IV meningkat, mengharapkan harga produk yang diperdagangkan jatuh?
  • Net Long jumlah yang sepadan dari Panggilan dan Put, sudahkah Anda memperkirakan untuk IV meningkat, mengharapkan harga untuk melayang non-directional?
  • Panggilan Pendek Bersih lebih dari Puts, apakah Anda telah memperkirakan IV akan jatuh; tetapi, mengharapkan harga turun?
  • Lebih Pendek Pendek dari Panggilan, apakah Anda telah memperkirakan IV akan jatuh; tetapi, mengharapkan harga naik?
  • Net Short dengan jumlah Panggilan dan Put yang setara, apakah Anda telah memperkirakan IV akan jatuh; tapi, mengharapkan harga melayang tidak terarah?

┬áSpread Waktu / Diagonal – Pengaruh Volatilitas pada Penyebaran Waktu

Ketika membeli spread waktu, investor harus memperhatikan

tidak hanya untuk pergerakan harga saham tetapi terutama untuk

pergerakan volatilitas.

Volatilitas memainkan gulungan yang sangat besar dalam harga spread waktu

dan, seperti yang telah kami nyatakan, rentang waktu adalah cara terbaik untuk

mengambil keuntungan dari pergerakan volatilitas yang diantisipasi dalam suatu lindung nilai

mode.

Karena rentang waktu terdiri dari dua opsi, investor

harus memahami peran volatilitas dalam opsi serta

dalam waktu menyebar. Mari kita mulai dengan volatilitas opsi.

Komponen volatilitas opsi diukur dengan istilah yang disebut

vega. Vega, salah satu komponen dari model penetapan harga, mengukur

berapa harga opsi akan berubah dengan satu poin (atau

centang) perubahan dalam volatilitas tersirat. Berdasarkan data sekarang,

model penetapan harga menetapkan vega untuk setiap opsi pada yang berbeda

pemogokan, bulan yang berbeda dan harga saham yang berbeda.

Vega selalu diberikan dalam dolar per satu perubahan tick volatilitas.

Jika opsi bernilai $ 1,00 pada 35 volatilitas tersirat dan itu

memiliki 0,05 vega, maka opsi akan bernilai $ 1,05 jika tersirat

kepadatan meningkat menjadi 36 (naik satu titik) dan $ .95 jika

Volatilitas tersirat menurun menjadi 34 (turun satu titik).

Ingat, vega diberikan dalam dolar per satu kepadatan tick

perubahan.

Ketika kita terus membahas vega, ingatlah fakta-fakta ini

1. Vega mengukur seberapa banyak harga opsi akan berubah

perubahan volatilitas.

2. Vega meningkat saat Anda melihat bulan-bulan mendatang dan menurun seiring

Anda mendekati kedaluwarsa.

3. Vega tertinggi dalam opsi uang.

4. Vega adalah nomor berbasis pemogokan – itu berlaku di mana pun pemogokan

adalah panggilan atau put.

5. Vega meningkat dengan meningkatnya volatilitas dan keputusan sebagai

volatilitas menurun.

Penting untuk diperhatikan bahwa sensitivitas volatilitas opsi

meningkat dengan lebih banyak waktu kedaluwarsa. Yaitu, lebih jauh

pilihan di luar bulan memiliki vegas lebih tinggi daripada vegas yang dekat

opsi jangka. Semakin jauh Anda pergi seiring waktu, semakin tinggi

vegas menjadi.

Meski meningkat, mereka tidak berkembang secara linier.

Ketika Anda memeriksa harga strike yang sama selama beberapa bulan ke depan Anda

akan melihat bahwa nilai vega meningkat saat Anda bergerak keluar

bulan depan.

Pemogokan di uang setiap bulan akan memiliki vega tertinggi.

Ketika Anda bergerak menjauh dari pemogokan di-the-money, di baik

arah, nilai-nilai vega menurun dan terus menurun

lebih jauh Anda dapatkan dari pemogokan di-the-money.

Ingat, vega (opsi nilai komponen volatilitas) adalah

opsi tertinggi di luar, di luar bulan. Vega menurun

lebih dekat Anda mendapatkan kedaluwarsa dan semakin jauh Anda pindah dari

pemogokan at-the-money. Grafik di bawah ini menunjukkan nilai vega untuk

Pilihan QCOM.

Ketika Anda melihat bagan mengamati elemen-elemen penting:

harga saham konstan pada 68,5; volatilitas konstan pada 40;

waktu berkembang dari bulan Juni hingga Januari; dan akhirnya, pemogokan

perubahan harga dari 50 hingga 80. Perhatikan pola peningkatan

saat kamu keluar seiring waktu. Perhatikan juga bagaimana nilai menurun sebagai

Anda bergerak menjauh dari pemogokan di-the-money.

Fakta lain yang penting tentang vega adalah bahwa ia adalah seorang yang berbasis pemogokan

jumlah. Itu berarti bahwa nomor vega tidak berbeda

antara put dan panggilan. Vega mengatakan sensitivitas volatilitas

pemogokan terlepas dari apakah Anda melihat menempatkan atau

panggilan. Jadi, nomor vega panggilan dan tempatnya yang sesuai

identik.

Spread Vertikal dan Volatilitas Tersirat

Orang biasanya akan mendengar atau membaca "rule of thumb" berikut untuk opsi-opsi yang menyebar perdagangan:

Ketika volatilitas tersirat tinggi, jual spread kredit dan ketika volatilitas tersirat rendah, beli spread debet.

Sayangnya, ini tidak sepenuhnya benar. Penyebaran kredit dan penyebaran debet terkait pada harga strike yang sama akan selalu memiliki pengembalian investasi yang hampir sama (ROI). Makalah ini membahas peran volatilitas tersirat dalam penyebaran vertikal, baik saat inisiasi dan selama perdagangan.

Latar Belakang

Spread vertikal mengambil nama mereka dari dinding yang awalnya digunakan untuk menampilkan harga opsi ketika mereka pertama kali diperdagangkan di Chicago beberapa tahun yang lalu. Bulan-bulan kedaluwarsa ditampilkan secara horizontal di bagian atas papan dan harga pemogokan ditampilkan secara vertikal di sepanjang tepi kiri. Dengan demikian, perdagangan spread menggunakan dua opsi pada dua harga strike yang berbeda dalam bulan kedaluwarsa yang sama berada di kolom yang sama dan dengan demikian merupakan penyebaran vertikal. Ini termasuk bull call, bear call, bull put, dan bear put spread.

Demikian pula, spread horizontal dibuat dengan opsi beli dan jual dari baris yang sama – bulan yang berbeda dari kedaluwarsa, tetapi dengan harga strike yang sama. Spread horisontal juga dikenal sebagai spread kalender atau rentang waktu.

Spread diagonal dibuat ketika harga strike yang berbeda dan bulan expiration yang berbeda digunakan – dengan demikian, garis diagonal di papan antara opsi yang dijual dan opsi yang dibeli. Contohnya adalah membeli panggilan XYZ pada bulan September $ 300 dan menjual panggilan XYZ pada bulan Juli $ 320 untuk membuat penyebaran banteng diagonal.

Spread vertikal baik memerlukan investasi bersih untuk memulai (spread debet) atau awalnya kami menerima uang ke dalam akun kami (spread kredit). Untuk alasan ini, itu adalah terminologi umum bagi kita untuk mengatakan kita "membeli spread panggilan" ketika membuat spread debet dan "menjual spread panggilan" untuk merujuk pada memulai penyebaran kredit. Spread panggilan banteng dibuat dengan membeli panggilan dan menjual panggilan lain pada teguran yang lebih tinggi, atau lebih jauh OTM (spread debet). Penyebaran panggilan beruang dibuat dengan membeli panggilan dan menjual panggilan pemogokan harga yang lebih rendah, atau lebih jauh ITM (spread kredit). Demikian pula, beruang menyebar menyebar didirikan dengan membeli put dan menjual harga pemogokan yang lebih rendah menempatkan OTM yang lebih jauh (penyebaran debet). Dan banteng yang ditebar adalah membeli beli dan menjual tempat lain dengan harga strike yang lebih tinggi, lebih jauh ITM (spread kredit).

Kredit atau Debit?

Ada banyak keputusan yang dibuat sebelum kita melakukan perdagangan, tetapi untuk diskusi ini kita akan menganggap bahwa strategi penyebaran vertikal telah dipilih sebagai strategi perdagangan yang optimal untuk situasi ini. Keputusan berikutnya adalah apakah akan menggunakan kredit atau spread debet. Keuntungan potensial maksimum untuk penyebaran vertikal, semua variabel tetap konstan kecuali pilihan panggilan atau menempatkan, akan acuh tak acuh terhadap apakah perdagangan ditetapkan sebagai penyebaran kredit atau debet. Sebagai contoh:

Harga saham dari perusahaan yang tidak disebutkan namanya, XYZ, ditutup pada $ 310,71 pada tanggal 5 Oktober 2005. Jika ada yang bullish pada saham ini, seseorang dapat menempatkan selebaran panggilan $ 310 / $ 320 untuk debit $ 430 ($ 960 – $ 530) dan potensi keuntungan maksimum sebesar 133%, dengan asumsi kedaluwarsa dengan perdagangan XYZ di atas $ 320.

Demikian pula, seseorang dapat menempatkan selisih harga $ 310 / $ 320 untuk kredit $ 560 ($ 1400 – $ 840) dan keuntungan potensial maksimum 127%, dengan asumsi kedaluwarsa dengan XYZ di atas $ 320.

Perbedaan kecil antara dua pengembalian tidak signifikan; kami menggunakan tawaran penutupan dan meminta harga untuk opsi ini, dan harga opsi sangat cair, jadi memilih harga pada titik sembarang dan mendapatkan hasil yang sama persis tidak biasa. Kesimpulannya adalah bahwa setiap perbedaan dalam pengembalian antara spread kredit dan debit untuk saham dasar yang sama, harga strike, dan bulan kedaluwarsa akan menjadi kecil dan sementara, karena kekuatan pasar akan dengan cepat menyesuaikannya dengan paritas.

Umumnya diajarkan bahwa seseorang harus menetapkan spread kredit ketika menempatkan perdagangan dengan opsi volatilitas tersirat tinggi (IV) dan spread debet dengan opsi IV rendah. Tetapi contoh sebelumnya menggambarkan pengembalian identik untuk spread kredit dan debet. Jadi, dalam contoh itu, kita akan acuh tak acuh untuk menempatkan debet atau spread kredit. Tapi mari kita selangkah lebih maju.

Kami akan menggunakan model Black-Scholes untuk menghitung harga teoritis dari opsi XYZ $ 310 dan $ 320 dari contoh sebelumnya, tetapi dengan IV terdorong hingga 60% (nilai IV aktual dalam contoh di atas berkisar antara 33% hingga 34%) . Sekarang nilai spread menjadi:

Spread call bull senilai US $ 310 / $ 320 dapat ditempatkan untuk debit sebesar $ 436 ($ 1613 – $ 1177) dan keuntungan potensial maksimum sebesar 129%, dengan asumsi kedaluwarsa dengan XYZ di atas $ 320.

Demikian pula, selisih harga yang ditetapkan sebesar $ 310 / $ 320 dapat diberikan untuk kredit sebesar $ 563 ($ 2058 – $ 1495) dan keuntungan potensial maksimum sebesar 129%, dengan asumsi kadaluwarsa dengan XYZ di atas $ 320.

Jadi, jika kami mempertimbangkan untuk menempatkan penyebaran vertikal yang bullish pada XYZ, pengembalian akan hampir sama apakah IV adalah 34% atau 60%, atau apakah kami menggunakan spread vertikal kredit atau debet. Nilai IV yang lebih tinggi meningkatkan nilai opsi individu secara dramatis, tetapi nilai spread tidak berubah. IV yang lebih tinggi menghasilkan harga opsi yang lebih tinggi, tetapi dalam penyebaran, kita sama-sama membeli dan menjual nilai tinggi itu.

Saya juga menghitung nilai opsi ini dengan IV yang disesuaikan hingga 20%. Seperti yang kita lihat di bawah, pada IV yang sangat rendah ini, imbal hasil untuk penyebaran kredit dan debet masih identik sehingga tidak ada keuntungan untuk menempatkan spread debet untuk saham IV yang rendah ini seperti yang diajarkan beberapa orang.

Spread call bull senilai US $ 310 / $ 320 dapat ditempatkan untuk debit $ 381 ($ 580 – $ 199) dan potensi kenaikan maksimum 162%, dengan asumsi kedaluwarsa dengan XYZ di atas $ 320.

Demikian pula, selisih harga yang ditetapkan sebesar $ 310 / $ 320 dapat ditempatkan untuk kredit sebesar $ 623 ($ 1084 – $ 461) dan potensi kenaikan maksimum 165%, dengan asumsi kadaluwarsa dengan XYZ di atas $ 320.

Namun, pengembalian untuk kedua spread di IV 20% lebih tinggi dari yang kita lihat dengan contoh lain dengan volatilitas 34% dan 60%. Ini konsisten dengan hukum keuangan menyeluruh untuk menyeimbangkan risiko dan pengembalian, yaitu, hasil yang lebih tinggi selalu membawa risiko yang lebih tinggi. Contoh ini menempatkan kami pada penyebaran bullish pada saham yang saat ini harga mendekati tepi bawah dari spread harga; harga saham harus membuat pergerakan harga yang signifikan lebih dari $ 9 sebelum kedaluwarsa untuk spread untuk mencapai profitabilitas maksimum. Namun, volatilitas tersirat rendah memberitahu kita kemungkinan pergerakan harga yang signifikan adalah rendah. Oleh karena itu, pengembalian akan lebih tinggi, sepadan dengan probabilitas keberhasilan yang lebih rendah, dan oleh karena itu, risiko kerugian yang lebih tinggi.

Contoh-contoh ini menggambarkan dua kesimpulan penting:

o Pengembalian untuk spread kredit dan spread debet yang ditempatkan pada harga strike yang sama untuk ekuitas atau indeks yang sama akan sama. Setiap perbedaan harga yang terlihat di pasar akan bersifat sementara, karena arbitrase akan segera mengembalikan harga ke paritas.

o Tingkat volatilitas tersirat (IV) tidak menjadi pertimbangan ketika menempatkan spread vertikal dan memutuskan spread kredit atau debet. High IV memang meningkatkan harga opsi individual, tetapi kami berdua menjual dan membeli opsi premium dalam spread, jadi imbal hasil untuk spread kredit dan debet tetap sama.

Perubahan IV Selama Perdagangan

Profitabilitas maksimum dari spread vertikal, sekali ditempatkan, tidak dapat berubah karena perubahan dalam volatilitas tersirat setelah perdagangan dimulai. Investasi awal dan lebar dari spread ditetapkan; Oleh karena itu, potensi pengembalian maksimum adalah tetap. Ini juga berlaku untuk spread vertikal kredit dan debit.

Namun, kurva peluruhan waktu dari spread dipengaruhi oleh perubahan dalam volatilitas tersirat. Nilai spread bervariasi dengan waktu untuk kedaluwarsa, volatilitas tersirat, dan harga saham yang mendasarinya. Tentu saja, suku bunga dan dividen juga akan mempengaruhi nilai spread, tetapi ini akan menjadi efek yang kurang signifikan. Pedagang serbabisa yang berpengalaman tahu bahwa meskipun harga saham yang mendasari mungkin telah bergerak seperti yang diprediksi di atas atau di bawah harga strike spread, spread tidak dapat ditutup untuk nilai yang mendekati keuntungan teoritis maksimum sampai mendekati berakhirnya masa berlakunya. Nilai spread secara bertahap akan mendekati keuntungan maksimum karena nilai waktu dari opsi meluruh.

Peningkatan volatilitas yang tersirat (IV) selama hasil perdagangan dalam kurva peluruhan waktu yang diratakan sehingga nilai spread mendekati nilai akhir pada kedaluwarsa lebih lambat. Oleh karena itu, kemungkinan penutupan perdagangan lebih awal untuk sebagian besar laba maksimum berkurang. Kami tidak akan mengilustrasikannya di sini, tetapi efek perataan pada kurva pembusukan waktu karena peningkatan IV selama masa perdagangan identik untuk penyebaran vertikal kredit dan debet. Oleh karena itu, jika seseorang mengharapkan peningkatan IV yang besar, seperti sebelum pengumuman pendapatan, tidak ada keuntungan yang melekat baik pada kredit atau spread debet. Tetapi orang harus berharap harus membawa perdagangan lebih dekat dengan kedaluwarsa untuk mencapai sebagian besar keuntungan potensial jika IV meningkat.

Spread vertikal memiliki keunggulan yang melekat pada posisi opsi panjang atau pendek di mana profitabilitas tertinggi dari spread vertikal tidak terpengaruh oleh perubahan IV ketika kita berada dalam perdagangan. Sebaliknya, jika kita membeli opsi panggilan untuk mengantisipasi pengumuman laba positif, kita mungkin kecewa dengan hasilnya. Kemungkinan besar, IV akan menurun secara dramatis setelah pengumuman, dan ini akan menurunkan nilai opsi panggilan kami. Efek negatif ini mungkin sama atau lebih besar daripada efek positif pada opsi panggilan kami karena harga saham meningkat.

Penurunan volatilitas tersirat (IV) selama hasil perdagangan spread vertikal dalam kurva peluruhan waktu menyebar sehingga nilai spread mendekati nilai akhir pada kedaluwarsa lebih cepat. Efek ini pada kurva peluruhan waktu karena penurunan IV selama masa perdagangan identik untuk spread vertikal kredit dan debet. Keuntungan maksimum yang tersedia belum berubah, tetapi prospek menutup perdagangan lebih awal untuk sebagian besar laba maksimum itu sekarang lebih mungkin terjadi.

Kesimpulan

Paksaan untuk menggunakan spread kredit ketika volatilitas tersirat tinggi dan spread debet ketika volatilitas tersirat rendah mungkin merupakan kebingungan yang muncul dari posisi opsi panjang dan pendek. Memang benar bahwa orang harus mempertimbangkan membeli opsi volatilitas rendah dan menjual opsi volatilitas tinggi. Jika kita mempertimbangkan panggilan atau posisi beli yang lama, kita akan mencari opsi dengan volatilitas tersirat rendah karena ini adalah opsi murah. Dan sama halnya, kami akan menargetkan opsi IV tinggi jika kami mempertimbangkan panggilan singkat atau posisi beli.

Namun, ketika memainkan pergerakan saham saham dengan strategi penyebaran vertikal, pilihan penyebaran kredit atau debet sebagian besar merupakan preferensi pribadi. Beberapa orang lebih menyukai penyebaran kredit karena mereka dapat memperoleh bunga dari dana kredit dalam rekening mereka selama dalam perdagangan; Keuntungan lain dari spread kredit adalah komisi perdagangan yang lebih sedikit (dengan asumsi spread diperbolehkan berakhir tidak berguna). Yang lain lebih menyukai spread debet karena mereka telah menghabiskan maksimum yang dapat hilang dalam perdagangan; tidak ada kemungkinan kejutan yang buruk nantinya jika perdagangan berbalik melawan mereka (karena ada penyebaran kredit).

Pengembalian spread kredit dan debet akan sama dan tingkat IV tidak akan berpengaruh pada pengembalian. Efek dari volatilitas (baik tinggi atau rendah) efektif membatalkan dirinya sendiri dengan sifat berlawanan dari dua kaki dari penyebaran. Dengan demikian, spread vertikal adalah cara terbaik untuk perdagangan opsi volatilitas tinggi ketika menetapkan posisi opsi panjang atau pendek akan menjadi mahal dan berisiko.

Perubahan IV selama perdagangan spread vertikal akan menggeser kurva waktu peluruhan. Penurunan IV akan mempermudah keluar dari spread lebih awal untuk sebagian besar dari keuntungan maksimum, sementara peningkatan IV selama perdagangan akan membuatnya lebih mungkin seseorang harus mengambil spread menjadi kadaluwarsa. Tetapi profitabilitas tertinggi dari spread tidak terpengaruh oleh perubahan dalam volatilitas yang tersirat.